淺談港股後市

代表香港股票市場超過百分之七十市值的恆生指數，於今日年五月八日抵達17,328點的高位後，旋即回落，一個月後曾低見15,205點，下跌了約13.7％，不少人的帳面所得化為烏有，更將矛頭指向區內愈來愈多的對沖基金活動。想不到恆指期後在散戶一片疑惑聲中攀升，到八月九日更創出17,346點的六年新高！金融市場的波動性由此可見。

為人關注的是，這次升市的動力只集中在佔恆指比重接近五成的匯豐控股（005）及中移動（941）身上，除了少數再創新高的股份如中國平安保險（2318）、中國人壽（2628）之外，不少股份仍未回到五月的高位。成交方面，與四月份、五月初每天動輒三、四百億的情況相較，亦有所不及，不少人因而擔心大市上升的空間有限，甚至怕出現雙頂回落（Double Tops）。

不過回看數據，恆指的歷史性高位，是 2000年3月28日收市創下的18301.69點，因此我們所應該擔心的第二個頂部，會在一萬八千點之上。自美國可能停止加息的機會增加後，港股已重拾方向，即使日本結束零息政策，全球資金依然充裕，過剩的游資必然要重新尋找機會，包括重投亞太區市場。《信報》專欄作者曹仁超在八月十日就指出「在7月份港股表現較外圍強，就係全球資金流入香港炒人民幣升值。」

後市走向如何？我認為不宜看淡，尤其是大市遠比想像中回升得快，何況下一季度本地還有大型國企如工商銀行招股上市？況且參照認股証的認購／認沽比例，現階段仍有很多散戶看淡後市，根據相反理論 (Contrarian Theory) ，大市反而不易跌不來。不過部分於上半年備受追捧的資源類股份，似乎失去反映金屬價格走向的能力。當然，大市後向到底如何，往往要事後回顧才能一清二楚的。