金融海嘯前事回顧(五)：信心崩潰仍待時間重建

雷曼行政總裁 Richard Fuld 曾在美國國會作證時質疑，為甚麼公司「唯一不被當局所拯救」。聯儲局主席伯南克其後形容，當時沒有其他選擇，「如果有其他選擇，就不會不救雷曼」。雖然雷曼破產可以說是咎由自取的，但該行破產對全球金融系統所帶來的衝擊委實難以想像。

雷曼破產後，美國保險巨擘 AIG(美國國際集團)的處境非常危險，集團已被調低信用評級，意味著它很可能要被其他交易對手追收逾百億美元的抵押品，融資將更為困難，而集團更是市場主要的衍生工具對手，擔保大量合約，而雷曼倒閉將令 AIG 這個信貸違約掉期(Credit Default Swap，CDS)主要發行商面對鉅額損失。

CDS 是九十年代出現的衍生工具，相等於信用保險，可作對沖之用。簡單而言，購買某間企業債券後的債主(買方)，如擔心該企業倒閉，可以向 CDS 發行商(賣方)訂立合約，向後者繳交保險費，一旦企業破產便可獲賠償，而 CDS 差價(Spread，相等於 CDS 價格)越低，即代表企業信貸風險越低。

在大量金融機構自去年相繼出現違約以至倒閉後，AIG 在 CDS 業務已錄近250億美元虧損，就在雷曼宣布破產當日，AIG 的信貸違約掉期由上周末不足900點子急升至1722點子，市場的恐懼已令集團逼近破產，終於美國政府再次出手，在9月17日以近850億美元取得其近八成股權，接管公司。

整個市場已陷入混亂，雷曼的投資者以至債權人正在點算損失，以雷曼作經紀的基金資產被凍結，投資者爭相從所有被認為有風險的金融機構中撤回資金，券商資產流失，另有大量金融機構被對手追收保證金，被迫在市場拋售資產，股市暴挫。

銀行大幅收緊同業市場拆借，17日當天，美元隔夜倫敦銀行同業拆息(LIBOR)急飆超過300點子，創史上最大升幅，美國國庫債券成為資金避難所，連問題不大的高盛和摩根士丹利亦受牽連，CDS 息差暴升，令兩者數日後申請轉為傳統商業銀行控股公司，純投行的傳統在大蕭條後另一場海嘯中終結了。

更令人吃驚的是，一向穩健無比的美國歷史最長的貨幣市場基金 Reserve Primary 跌破1美元的基準價格，這是14年來首次，貨幣市場基金主要投資於企業的商業票據，為後者提供短期資金，結果令市場流動性再收縮，未幾，美國最大型儲蓄銀行華盛頓互惠(Washington Mutual)亦告倒閉。

Peter Boone 與 Simon Johnson 在網誌〈Baseline Scenario〉形容，9月底全球的信貸市場已被擔心再有金融機構倒下的恐懼所麻痺，在這極端缺乏信心的階段，自我實現的崩潰(self-fulfilling collapse)主導整個市場。危機只有兩條出路：一，待市場自行完成減債(deleveraging)，二，大型機構為企業提供背書，令債權人安心。

自行調整過程痛苦漫長，各國決定介入，美國先拋出7000億美元的救市方案，卻未獲國會通過，亦被市場質疑成效。10月8日，多國央行聯手減息，但未解決銀行互不信任的問題，但英國9日提出注資以至變相國有化財困銀行的做法，令有風險的金融機構獲得巨大的資產負債表支持，被視為結束危機的關鍵做法。

英國方案公布後，股市大幅反彈，13日，歐盟各國決定仿效，甚至為銀行同業拆借提供擔保，14日美國亦跟隨推出新注資方案，並為存款及新的高級債券作保障。及後，信貸市場狀況開始紓緩，LIBOR 終見下跌，國庫債券息率回升，不過如〈Baseline Scenario〉形容，離歷史正常水平尚遠，料市場信心仍要待時間重建。

金融海嘯前事回顧(四)：雷曼兄弟倒閉市場震驚

踏入08年中，次按危機持續惡化，大量金融機構繼續要為旗下資產減值，樓價下跌的情況亦未見改善，7 月份美國第二大按揭銀行 IndyMac 更因擠提已須要聯邦政府接管，成為次按危機以來倒閉的商業銀行中最大的一間。而在9月「兩房」陷入困境的同時，市場亦正關注另一間命懸一線的投資銀行——雷曼兄弟。

成立於1850的雷曼兄弟是華爾街歷史最悠久的投資銀行，規模亦大於早前出事的貝爾斯登，公司向以高槓桿模式經營，槓桿比曾達30倍，但市場已再容不下這種營運方式，何況該行更持有包括 MBS 在內等不易套現的資產。

Peter Boone 與 Simon Johnson 在網誌〈Baseline Scenario〉稱，由於投資銀行在賬面上已有大批非流動性的證券，無論資產質素如何，均逐漸倚重本身替短期債務續期的能力，而足夠的恐慌是足以令這些債務無法再融資。

本來雷曼兄弟等投行，最初與兩房一樣，只買來樓按並包裝成 MBS 以至更複雜的衍生工具如次按抵押債券(Subprime CDOs)後出售，不會「上身」，但美國樓價繼續上揚，令投行九十年代開始已直接參與放貸貸款，及後更開始買賣及投資 MBS 及 CDOs 業務，結果在今次風暴中栽倒。

雷曼兄弟9 月10日1公布，該行6至8月虧損達39億美元，即自年初以來已累積虧損66億美元，結果股價單在8日至12日期間，暴跌八成，美國財政部及聯儲局曾希望美國銀行或巴克萊，以至其他華爾街銀行可以出價收購雷曼，但它們看過該行所持的大量按揭資產，估值遠高於實際價後，都打退堂鼓了。

據指雷曼高層在9月15日申請破產前，原預期政府會像早前貝爾斯登出事時一樣，出手相助，因此不甘壓低出售作價，其他銀行亦不是無興趣收購雷曼資產，只是價錢談不攏，結果是，破產後雷曼的業務仍由巴克萊、野村以及私募基金等各方分食。

關鍵是，美國政府為何今次未有出手救雷曼？原因是當局自上次拯救兩房後，面對大量批評指不應隨便動用納稅人的資金為投資失誤的私人金融機構買單，這會助長道德風險，而經過近期多次危機後，政府及聯儲局亦以為市場已對雷曼破產有準備。

結果背負6130億美元債務的雷曼，成為美國歷史最大宗的破產案，市場亦赫然發現，不存在「牽連太大、不可倒下」(“Too Big to Fail”)的金融機構，雷曼破產固然令股東投資付之一炬，但連最穩健的高級債券(Senior Debt)持有人亦要損手，市場風聲鶴唳，每間金融機構均憂慮交易對手一夜猝死，股市大瀉。

雷曼破產保護令的文件顯示，該行有6390億美元資產，資債基本相抵，但由於流動資產不足，終告敗亡，另一家投資銀行美林見狀，亦速速以500億美元售予美國銀行。雷曼行政總裁 Richard Fuld 事後認為，該行破產歸根結底是由於市場缺乏信心。結果，雷曼的死亡卻進一步令市場信心崩潰。

金融海嘯前事回顧(三)：房利美與房貸美被接管

貝爾斯登的槓桿比率曾經高達33倍，幾乎是華爾街所有大行之冠，最後它果然率先倒下，被摩通所收購，美國證交會主席考克斯(Christopher Cox)及後指，貝爾斯登出事不是因為資本缺乏，而是因為市場信心不足所致。自3月10日市場傳出該行資金短缺後，其他銀行已不肯再向有提供抵押品的貝爾斯登拆借，加速其敗亡。

08年3月貝爾斯登的危機，已普遍認為是今次金融危機第二階段的發展序幕，Peter Boone 與 Simon Johnson 在網誌〈Baseline Scenario〉(http://baselinescenario.com/)中指，07年夏天起美國按揭貸款人斷供，導致按揭金融市場及房地產市場崩塌，是危機第一階段的演化，而第二階段就是貝爾斯登及「兩房」被接管事件。

「兩房」是指美國的房利美(Fannie Mae，FNMA)及房貸美(Freddie Mac，FHLMC)，它們是由國會發起成立的政府贊助企業(Government Sponsored Enterprises)，屬最大型的按揭證券商，主要從銀行及按揭公司購入優質按揭，再將之包裝為 MBS 出售。

兩房分別成立於1938年及1970年，08年時所借出及擔保的樓揭達6萬億美元，已佔全美市場一半，雖然美國政府並無股權在內，但兩房長期在美國樓按市場擔當推動證券化、以及協助市民買樓的角色，已令市場相信兩者獲美國當局的背書支持，信用評級機構視其發行的債券為准主權債券，予「AAA」最高信用評級。

由於兩房一直獲得市場信賴，故能維持其低融資成本，業務得以快速發展，但兩者財務槓桿比率之高，卻屬匪夷所思——兩房去年底債務共計5.2億美元，但核心資產卻僅830億美元，槓桿比率高達65倍！

本來兩房所經營的業務均屬優質按揭，幾乎不涉次優及次按市場，不過美國樓價持續下跌，仍難免對其經營構成壓力，更甚的是，兩房在90年代開始購入其他金融機構所發行的 MBS 等證券化產品，賺取息差，當中不乏次按資產，加上兩房採取高槓桿營運，次按危機引發的資產減值已進一步蠶食它們有限的資本。

市場對兩房前景的憂慮，導致它們的融資成本大增，有分析甚至指兩房已資不抵債，技術上已經破產，由於國際早視兩房為政府支持企業，很多退休基金以至中央銀行均有買入它們的債券，事件令市場信貸憂慮進一步升溫，最後美國政府在9月7日宣布接管兩房。

兩房危機似乎穩住了，不過購入它們股票的投資者卻幾乎血本無歸，兩房股價在9月中旬股價低見0.5美元，相對年多前高位70美元累跌99%，不過它們的債券投資者仍可全身以退，與貝爾斯登事件一樣，市場對大型金融機構的信心未完全崩塌，至少，作為它們的信貸人仍是安全的，但雷曼兄弟倒閉改變這一切。

金融海嘯前事回顧(二)：貝爾斯登瓦解掀開序幕

美國次按問題07年下半年開始明顯惡化，8月初，全美第十大的按揭貸款商 American Home Mortgage 宣布倒閉，另一大型貸款商 Countrywide Financial 第二季度虧損嚴重，去年至今破產、倒閉或遭收購的按揭貸款機構已經超過100間。而對沖基金及投資銀行亦開始出現危機。

7月18日，華爾街第五大投資銀行貝爾斯登(Bear Stearns)承認，旗下有兩個對沖基金虧損嚴重，報導稱基金投資於次按相關資產的資產抵押證券(Mortgage Backed Securities，MBS)，這是按揭公司貸款給證券化後的產品，兩個基金不久後倒閉。

股市陸續下跌，基金虧損亦消息接腫而來，事實上，美國樓市過去一段時間的榮景，以及參與次按相關資產及債券買賣所獲得的厚利，已令很多基金泥足深陷。8 月初，澳洲麥格理銀行旗下亦有兩隻對沖基金虧損因為投資次按債券損失超過一半，法國巴黎銀行其後亦凍結旗下三隻因投資次按債券大幅虧損基金。

由於市場資金流動狀況惡化，美國聯儲局以及多間央行需要陸續注資市場。而繼中國銀行增加對次按資產的撥備後，日本及韓國銀行亦公布涉及的次按投資損失，不過分析員依然堅信，次按問題實質影響有限。不過多間大型投資銀行及券商包括美林、野村及瑞銀等，仍難免在第三季度錄得大額虧損。

9月13日，英國第五大按揭機構 Northern Rock 陷入短期流動資金困難，翌日遭遇擠提，因該銀行貸款業務主要依靠同業市場銀行拆借及在市場出售 MBS 及其他相關產品融資，因此在市場收緊拆借下出現問題，不過英倫銀行宣布對其提供援助，其後當局為其存戶提供存款保證，危機才告平息。

英美的主要按揭貸款機構至此已先後出現營運困難，但次按問題的發源地--華爾街的嚴冬仍未至。雖然貝爾斯登是最早受打擊的美國大行，早前兩個基金的倒閉除令投資者損失約18億美元、該行總裁 Warren Spector 丟職外，問題似乎受控。

不過，這間從90年代中旬已參與 MBS業務的銀行，由於在有關的買賣業務上一直採取短期債務應付長債的進取模式，並放貸予各類包括對沖基金在內的基金，在次按危機惡化下，盈利能力已嚴重受損，果然，該行第三季業績倒退68%，第四季更出現公司1923年成立以來首次季度虧損，達8.54億美元。

踏入08年，貝爾斯登股價已從一年前逾150美元的高位下挫一半，投資者的信心已動搖，3月14日，公司股價單日曾急跌一半，底見26.85美元，該行的客戶及交易對手紛紛撤資，兩日內共被提走170億美元，幾近破產，其後在聯儲局支持下，摩根大通在16日提出相等於每股2美元的收購建議，及後作價升至每股10美元。

收購的作價或反映同業對該行的情況心中有數，如美林在早前貝爾斯登對沖基金出事時，曾以債權人身份將基金所抵押、獲得高投資級別的次按資產衍生產品出售，但當時已乏人問津，成交價更跌破票面值，顯示次按資產變現能力已成疑。加上該行行事一向特立獨行，管理層未有及早為公司籌集足夠資金，導致信心危機發生。

貝爾斯登出事前的資產約達3200億美元，但實際資本僅118億美元，負債比率是1對27.5，一向以高槓桿經營、倚靠短期同業市場拆借的投資銀行終嘗到流動資金周轉不靈的苦果，最後，連華爾街最強大的兩間投資銀行——高盛和摩根史丹利也向傳統銀行控股公司轉型，當然，這已是這場危機的後話了。

金融海嘯前因回顧(一)：美國次按問題紅燈初亮

今次金融海嘯已公認是1929年大蕭條以來，史上最嚴重、影響最廣泛的金融危機，雖然風浪目前尚未平息，實際影響尚在評估，但趁現時回首整個危機的發展，理順事情的來龍去脈，至少可令我們更瞭解當前所面對的問題，有助尋找應變之法。

相信很多人都知道金融海嘯的觸發點，主要源自美國次級(Subprime)按揭貸款問題惡化。美國房地產貸款市場主要按貸款人的信用質素分為優質(Prime)、次優(Alt-A)以及次按三個級別。

顧名思義，次按貸款人屬信用較差、較乏還款能力者，貸款大部分由專門的財務機構發放，其中主要服務單親家庭、已破產的 New Century Financial，就曾是美國最大的次按貸款機構。而匯控03年時以超過140億美元收購的 Household International，05年起亦有涉足次按業務。

這些機構所發放的次按貸款，息率通常會較優質高至少200點子，同時它們亦會將有關貸款出售予投資銀行，賺取費用之餘，亦繼續有現金回籠作貸款之用，而投行就將貸款包裝成證券化產品，分銷各地，形成一個龐大的產業鍊。

2003-05年美國樓價拾級而上，加上科網熱爆破後長期的低息環境，令按揭特別是次按業務得以迅速發展，涉足次按業務的機構均獲厚利，不過踏入06年，情況開始有變，雖然美國已有近七成人擁有樓房，但房地產價格回落，加上早期次按貸款定息優惠期完結後，還款利率改以較高的浮息計算，斷供個案陸續浮現。

2007年2月8日，匯控就次按問題向市場響起警報，香港投資者開始關注問題，集團宣布，由於美國按揭業務撥備增加，集團06年呆壞賬撥備將較預期高兩成，至105.6億美元，消息震驚市場，集團股價隨即下跌，並被券商調低盈利預測。

幾乎同一時間，New Century Financial發盈警，料去年第四季業績或現虧損。另一家主要按揭貸款商 Countrywide Financial 亦稱，因風險加大，將減少次按業務投放量。自此，美按揭公司始被市場唾棄，股價大幅下挫，情況急轉直下，New Century Financial 於4月份裁減半數員工後，申請破產保護。

這些按揭機構在美國樓價下跌不足1年內，已經相繼倒閉，除因為貸款人斷供，所收回的抵押品在出售時導致虧損外，更重要原因是由於其早前所出售的次按貸款，被買家要求贖回，公司無足夠資金應付所致。以New Century Financial 為例，公司05年已發行120億元貸款，但當時應付贖回的儲備僅得700萬美元。

次按問題其後不斷困擾市場，但只有少數人認真注視，不少人仍認為問題不會波及實體經濟，而美國房價及成交量則持續下滑。不過標普及穆迪先後在7月中旬，調低次按抵押債券評級後，即引發金融市場另一場震盪，數日後貝爾斯登旗下兩隻對沖基金面臨困境，危險已經逼近這家投資銀行了。

人禽共感

近月各地流感通報此起彼落，大有風聲鶴唳之感。

下筆時，中共官方剛證實第三宗人感染 H5N1 禽流感個案，公佈屬疫區的省份達11個，遠至新疆、內蒙，近至雲南、湖南都雞屍遍地。迄今已有超過十多萬隻家禽死亡，數以千萬計被殺。

由以往 SARS 到這幾天中石油化工廠污染水源的處理可見，官方在透明度、消息發佈方面並無多少進步。

大陸已出現禽流感疫情多月，以受影響地區及禽鳥數目之鉅，會不會只有寥寥數宗的人類感染禽流感個案？不要忘記，內地依然人禽雜居，大眾亦嘗野味。家雞雖死，皮肉尚存，何不用五臟廟祭之？

十一月廿一日，著名報章《法蘭克福匯報》（FAZ）報導了日本病毒學家田代真人所提供的數字（德文原文，大紀元相關報導一、二）——至少300人已死亡，和上星期博訊的一篇匿名來稿在數字上頗有接近之處。

當然不希望這些消息是實情，但有時，人能比禽鳥知道得多嗎？

Amartya Sen 的「安妮荷爾時刻」

五月二十日，《信報》「原是物語」專欄轉述了《華爾街日報》的文章，為敝人介紹了一個「安妮荷爾時刻」(Annie Hall moment）。本來想原文抄錄，但講《安妮荷爾》的一段連續出現四個英文名稱錯誤，不介意的話先由我操刀簡介。（查《華爾街日報》原文未見問題，只能說作者抄錯，但報社編輯連六十年代炙手可熱的傳媒學者麥克魯漢三次有誤也放過，似乎有點……）

《安妮荷爾》(1977）有這樣一幕：活地阿倫（Woody Allen）排隊看戲，後面一中年男士由貝克特開始，向女伴滔滔不絕，活地指他胡解麥克魯漢的理論，該男士則表示自己在哥倫比亞大學（Columbia University）教傳媒理論，不會有誤。接著神奇的事發生了，活地竟在別處拉來麥克魯漢（Malshall McLuhan），麥氏親自指斥男子亂解一通，還能誤人子弟，活地阿倫最後加句："Don't you wish life were like that？"

當然，敝人腦海中深印象的「安妮荷爾時刻」還有很多。不過《華爾街日報》用這個名詞去形容印度裔諾貝爾經濟學獎得主 Amartya Sen（現時研究貧窮的權威）二月在港演講遭遇的事，則甚為傳神。以下敝人會「挪用」專欄部份文字：話說當時 Amartya Sen 「認為脫貧必須首先改善醫療制度，他特別表揚毛澤東，認為中國在文革時期推行的國有醫療制度，為國家日後發展作出了重大貢獻，並列出一大堆數據去支持他的論點」。

不過台下有從事金融業的單偉健發言，「他介紹自己在文革時期曾是『赤腳醫生』，親眼目睹農村地區的醫療制度崩潰」，認為「國有醫療制度是行不通的」。他說八十年代遊台，被那處的醫療打動，「並指出：『假如人民有權選擇，沒有人會選擇當時的醫療制度。』大家可以想像到當時氣氛是如何尷尬。」其實 Sen 若能在中國土地上避重就輕，不沾這大膽理論，斷不會這樣給戳破。以後吹牛皮，切記要提防「安妮荷爾時刻」。

拉雜亂語談反日

不少人都知道毛澤東曾經感謝日本皇軍侵略，但他有段話對其開創的國度依然具指導作用：「我們反對美國帝國主義，只是限於反對帝國主義分子，一定要把美國帝國主義分子同美國人民劃分清楚。這個觀點在我們中國長期搞不清楚，是鬧了幾十年才逐步搞清楚的。在這以前，總認爲侵略中國的國家的人都是壞的，這就産生所謂排外的政策。」雖高舉馬克思主義至今，要搞清楚還不容易。

新中國經濟固然崛興，日本右翼亦欲重振「大和魂」，圖修補十多年疲弊經濟帶來的傷痕，兩方表面上摩擦自然越烈，聯合國安全理事會變為舞台理所當然。記得中學時已見課文討論日本竄改教科書，侵略成了「進入」，時至今日，這些教科書使用率都極低，而在彼邦亦有其他史觀平衡。回首釣魚台爭端已久，以往到靖國神社參拜的首相為數也不少，而不可忽略的是，日本過往曾有正式道歉（《經濟學人》數字為19次），當時不少主事者都同意向前展望，今天過份情緒化的發洩或前恭後倨似乎太乖。

不過數日前《紐約時報》一篇分析提出，相比1997年與2002年的兩次文部省教科書審定，今次的情況更加模糊保守，比如「慰安婦」(comfort women）一詞已不見於全部通過的八本書。可見日本右翼藉修纂史觀，期望撇下戰敗羞恥的陰霾已獲一定支持，且聲勢有可能漸增，實在教人憂慮。可惜燈臺不自照，相較下，高麗這個地緣小國，態度堅決如一，也不忘回顧過去。「名不正，則言不順」，未修身要治國平天下？難免予人口實，被人評為「底氣不足」，以至「對某些事就硬不起來，不能甚至無能了」(戴天語）。

已故金堯如曾撰文，指鄧小平在某次面見西園寺公一時表示：「日本軍國主義侵略中國確曾使中國受過極大傷害﹐但這已是幾十年前的往事。我們中國在更長的歷史時期內﹐從漢唐以來﹐也給日本添了很多麻煩﹐一個是漢字﹐一個是孔孟之道﹐特別是儒家思想破壞了日本傳統。我覺得我們中國應向日本道歉。」現下日本除了受 LV、Chanel 等國際名牌「破壞」外，韓劇亦為之「添了麻煩」。談國貨太遠，我多希望十三億人叢中也可出一個貌如裴勇俊的潘安，好好與福山雅治、松浦亞彌較勁，「進入」東瀛啊！

參考文章及報導：多維周刊、明報、日本學刊、金堯如、網誌「閱讀與書寫」、Economist、International Herald Tribune、New York Times

薩利耶里──天才莫札特的敵手？

薩利耶里是誰？很多人會不知道。如果說他是人類藝術史上偉大天才——莫扎特有名的對手，你可能有些印象。咦，就是那個據傳是毒殺莫扎特音樂家吧？看過科曼（Milos Forman）1984年電影《莫扎特傳》（Amadeus）的話，會對影帝 Murray Abraham 扮演的薩利耶里會記憶尤新——他平庸，非常妒忌莫扎特，最後毒死了他。

薩利耶里的名聲長期建立在「莫扎特的敵手」，甚至「凶手」上，但鮮有人留意其生平成就。薩利耶里（Antonio Salieri）1750年出生於維羅納，16歲到維也納，20歲上演第一部歌劇，四年後成為哈布斯堡（Hapsburg）宮廷作曲家，餘生36年擔任宮廷樂長，創作超過40部歌劇及多首彌撒曲。他在18世紀晚期的歐洲聲名顯赫，1787年的法語歌劇《Tarare》比莫扎特的《唐璜》（Don Giovanni）更受時人重視。

薩利耶里算是李斯特與舒伯特的老師，畢生與海頓和貝多芬保持友誼，後者亦曾跟薩利耶里學習對位法，更將三首小提琴奏鳴曲獻給他（Three Violin Sonatas, Op. 12）。即使與莫扎特的關係——形容兩者為同事與友好可能較對手恰當，事實上，很少証據表明薩利耶里曾陰謀詆毀莫扎特，莫扎特反而有在書信中提及薩利耶里對《魔笛》（The Magic Flute）的贊可。而莫扎特早逝後，其遺孀亦將兒子託付給薩利耶里監護，學習音樂。

至於指薩利耶里毒殺莫扎特一事，也缺乏根據，比來有不同証據顯示莫扎特可能死於風濕熱（rheumatic fever）或其他傳染病，甚至不潔豬肉。有專家相信在薩利耶里晚年這個傳聞開始流傳，可能源自當時德國和意大利兩派音樂傳統之爭，有人造謠指意大利人薩利耶里謀害了奧地利的莫扎特。但過往有不少用此為題的藝術創作，最早有俄國詩人普希金（Alexander Pushkin），李姆斯基—高沙可夫（Rimsky-Korsakov）以故事為藍本寫下獨幕歌劇《Mozart and Salieri》(1898)，彼得‧謝弗（Peter Shaffer）在七十年代加以處理，成為一齣經典百老匯戲劇，後改編為電影。

薩利耶里在當代備受忽視，與這個傳說不無關係。其出生地維羅納在2000年曾舉辦音樂節，企圖恢復其聲譽。近閱《紐約時報》文章，指薩利耶里去年再受注目，女高音芭托莉（Cecilla Bartoli）錄製的一張相關聲樂選大受歡迎；歲末，其作品《Europa Revealed》亦在米蘭史卡拉歌劇院上演，指揮 Riccardo Muti 甚至指作品部份可媲美《魔笛》。諸位若有機會，不妨看看這個薩利耶里，是否真箇莫扎特的敵手？

後記：這是最近發表在古典音樂網的文章，亦是敝人兩年以來的新作，本來很花心神，不過閱報後手癢癢，弄了點資料，在17日凌晨寫畢。

Levelling wages to graduates

Some saying that university graduates are getting more and more difficult to grasp a well-paid job, unlike the old days in Hong Kong. However, such a situation also happens in the States. There is a report in Monday's New York Times about the narrowing differences between bachelor's degree holders and high school graduates. The issue relates to economics: the demand for university certificate has been saturated; and there is not much distinction between college and high school graduates.

Indeed, I do not concern too much on the wages, especially for those competent graduates (even though I know sometimes the starting points are not really attractive). They would finally get what they want at the end (and it might not be money). Nevertheless, there should be something valuable when you have a chance to learn in a tertiary education institutions...and it is surly not necessarily relates to earnings.

安東尼奧尼的中國

據悉北京電影學院在去年11月25日起，舉辦了意大利導演安東尼奧尼（Michelangelo Antonioni）的回顧展，播放他的長短片，並配上中文字幕。這次影展，最為人關注的是紀錄片《中國》(Chung Kuo)。1972年文革期間，安東尼奧尼在安排下訪問了北京、南京、蘇州等地拍攝此片，以廿二日時間竣工，不過中共政府其後禁止放映，並在1974年對其進行了近一年的批判。

在圖書館看過一本薄薄的《批判安東尼奧尼拍攝的反華影片〈中國〉》，由香港三聯出版，應是部份批判文章結集，內容不堪入目。想不到在三十多年後的今天，這套電影終於可以踏足黃土地上，而且是四小時的足本版（IMDb 也只有兩小時的版本資料），大家似乎爭相一睹究竟，更有指票價炒至三百元人民幣。我當然希望遲些有機會觀看此片，畢竟安東尼奧尼算是自己欣賞的導演。但這次《中國》放映，多少有些代表意義吧？

參考及相關文章：中新網、開放雜誌、人民網、Long March Foundation

Musical life at present

One of the leading music conservatories, the Juilliard School of New York, is going to celebrate its 100th anniversary this year. "Composing a life in music" is an article from today's International Herald Tribune (you could click the headline to read it online) which focusing on its graduates. After reading it, you could know how difficult is for being a musician, even the graduates from an distinguished institute felt uneasy too... Yeah, life is not easy. Good luck.

Keep an eye on the disaster

The total loss of life passed 125 thousands in the India Ocean tsunami disaster. We could give a hand on those people and keep our eyes on the disaster (or even give pressure to those who could able to help and bear more). Also, I am here to encourage the PRC government to increase its aid pledge and practical support for the sufferers.

News Sites: Reuters, BBC News, CNN World News

天道無情，人間有情

12月26日發生的印度洋地震與海嘯，據報死亡數字已超過8萬人，有估計指接近震央的地區數字更驚人，相信死難人數會逾十萬。有專家認為今次地震及所引發的海嘯是歷史上規模最大的自然災難之一，而中國有兩次相關規模的地震，一次發生在16世紀，據稱有80萬人死亡，而1976年發生的唐山大地震（有讀過錢鋼著作的會很清楚），官方死亡數字達24萬。

我們很多時忘記了人類與大自然是敵亦是友的關係：我們依仗大自然，就地取材，同時不斷適應、甚至抗衡環境……我們會談到戰爭、恐怖襲擊等人禍，有時卻會忽略自然常存的威力。今次災難，大家看見新聞圖片時，亦會為這些生命的不幸，心生憐憫，這是人的本性。安慰的是看到各國，以至各地團體及人民正進行搶救、援助工作，看到人性光輝的一面，而仇恨或可籍此緩解。正面而言，希望對人類又是一次儆醒：四海本為一家，彼此血肉相連。期待未來有更多人，可以為全人類福祉奮鬥。

新一年快到，世事難料，風雲難測，希望各位珍惜眼前人，好好把握現在，活出人性價值，順祝大家身體健康。

參考新聞報導：BBC中文網

82／28

看到這兩個數字，留意新聞的便可能會聯想到近日鬧到沸沸揚揚的一段婚訊：據稱82歲的著名諾貝爾物理學獎得主楊振寧會與一位28歲的研究生翁帆結婚。消息由與楊相熟的台灣傳記作者江才健公布，今次都不是兩人的第一段婚姻：楊的首任妻子杜致禮女士去年過身，翁則已離婚。由於楊振寧的名聲，以及兩人年紀有五十四年差距，此事引起海內外的廣泛報導和議論。

沒有興趣去說太多，畢竟婚姻最終應是兩人自願的選擇，考慮兩家人意見便可。當然，相距年齡五十四年的婚姻在社會較少見，北宋著名詞人張先曾有一段「十八新娘八十郎」的婚姻，就被蘇軾妙喻為「一樹梨花壓海棠」。印象中近代最著名的老少配，則要數西班牙大提琴家卡爾薩斯（Pablo Casals）在80歲晚年，與他一位年方廿一的學生 Marta Montanez 結婚。

老少婚姻著重精神式交流及生活的看顧，如果一個遲暮但高尚的靈魂再蒙潤澤，未嘗不是美事一樁。

參考新聞報導：BBC中文網、多維新聞網