Thursday, August 10, 2006

淺談港股後市

代表香港股票市場超過百分之七十市值的恆生指數,於今日年五月八日抵達17,328點的高位後,旋即回落,一個月後曾低見15,205點,下跌了約13.7%,不少人的帳面所得化為烏有,更將矛頭指向區內愈來愈多的對沖基金活動。想不到恆指期後在散戶一片疑惑聲中攀升,到八月九日更創出17,346點的六年新高!金融市場的波動性由此可見。

為人關注的是,這次升市的動力只集中在佔恆指比重接近五成的匯豐控股(005)及中移動(941)身上,除了少數再創新高的股份如中國平安保險(2318)、中國人壽(2628)之外,不少股份仍未回到五月的高位。成交方面,與四月份、五月初每天動輒三、四百億的情況相較,亦有所不及,不少人因而擔心大市上升的空間有限,甚至怕出現雙頂回落(Double Tops)。

不過回看數據,恆指的歷史性高位,是 2000年3月28日收市創下的18301.69點,因此我們所應該擔心的第二個頂部,會在一萬八千點之上。自美國可能停止加息的機會增加後,港股已重拾方向,即使日本結束零息政策,全球資金依然充裕,過剩的游資必然要重新尋找機會,包括重投亞太區市場。《信報》專欄作者曹仁超在八月十日就指出「在7月份港股表現較外圍強,就係全球資金流入香港炒人民幣升值。」

後市走向如何?我認為不宜看淡,尤其是大市遠比想像中回升得快,何況下一季度本地還有大型國企如工商銀行招股上市?況且參照認股証的認購/認沽比例,現階段仍有很多散戶看淡後市,根據相反理論 (Contrarian Theory) ,大市反而不易跌不來。不過部分於上半年備受追捧的資源類股份,似乎失去反映金屬價格走向的能力。當然,大市後向到底如何,往往要事後回顧才能一清二楚的。